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四大敏感信号暗藏玄机 A股五连阳无悬念？
[中国证券网编者按]在持续逼空上涨后，市场距离2600点新高渐行渐近，在此背景下，短线逼空行情会否持续下去？量能会否成为逼空行情的最大软肋值得关注。
本文导读：
【四大敏感信号暗藏玄机 A股五连阳无悬念？】
【1、五大行暂不调整存款利率】
【2、央行宽松基调持续】
【3、融资买入行业扩大】
【4、A股开户数持续增加】
【A股影响】
【机构观点】
【大势研判】
存款利率浮动区间扩大 五大行淡定：不急于调整
相比大多数城商行的迅速反应，将存款利率一浮到顶，达到基准利率的1.2倍，五大国有银行和招行最为淡定，多个期限存款利率上浮幅度仍不足基准的1.1倍
大行观望的原因有二：一是存贷比分子分母口径调整在即，存贷比压力有望缓解；二是一浮到顶的"豪迈"需付出巨额的真金白银
不难发现，央行此次宣布将存款利率上浮区间扩大至基准利率的1.2倍后，银行跟进幅度相比上一轮显得相对"迟缓"。一个标志是，截至目前五大行及招行多个期限存款利率上浮幅度仍不足基准的1.1倍，存贷比分子分母口径调整在即等被认为是大行观望的重要原因之一。
差异显现
央行在21日晚间宣布自22日起非对称降息，同时宣布存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。城商行中的宁波银行、南京银行在随后不到3个小时内，迅速决定将存款利率调整为基准利率的1.2倍，一浮到顶。
随后第二日，股份行中体量相对较小的恒丰银行率先宣布全线跟进。随后中信银行、平安银行、华夏银行等均有所跟进，但除平安银行外，其他大部分银行并非将存款利率全线一浮到顶，最为淡定的是五大国有银行和招行。
来自存款利率网的信息显示，截至昨日，五大行以及股份行中的招行，半年、一年、两年期存款利率在基准基础上上浮不足1.1倍，活期及三年期存款利率则为基准利率。
这一局面与2012年央行首次宣布将存款利率浮动区间上限调整为基准1.1倍时的情形有所不同。
2012年6月7日晚间，央行宣布自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，同时宣布，自同日起将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍。
当时率先宣布将存款利率上浮到顶的是名不经传的广东华兴银行，其他银行逐步跟进，包括广发、兴业银行等当时均将一年期上浮至基准的1.1倍，跟进的银行身影中亦有五大行，不过上浮幅度略低于1.1倍，不少股份行选择跟进五大行的步伐。
根据当时的报道，2012年6月8日，五大行官方网站公布的最新利率表显示，其一年期存款利率全部上浮至3.5%，当时一年期存款基准利率为3.25%，以基准1.1倍计算，最高可至3.575%，接近央行规定的1.1倍上限。
观望成因
时移势易，如今商业银行竞争显得更为理性。交通银行首席经济学家连平在接据记者采访时指出，变得更为理性的一个重要原因应该是存贷比分子分母口径调整在即。
上周市场流传的一份央行文件指向拟将部分同业存款纳入存款统计口径，部分同业存款拆放纳入贷款口径，如果该做法落地，将使得中国银行业，尤其是股份制银行存贷比压力得到缓解。
在媒体大面积报道之后，央行并未出面否认这一信息的真实性据记者获得的信息也显示，相关调整办法有可能年前出台。连平昨日也预计说，存贷比分子分母口径调整的办法将在今年年底或明年年初出台，并认为口径调整后，银行尤其大行对存款的需求就不会那么迫切。
相关人士认为，央行要出台此项规定此前应该征求了大行意见，也因此，大行对政策动向把控更为准确，这应该是大行在存款利率上浮区间扩大之后能够理性观望的一个重要原因。
另一个不得不提的重要原因是，一浮到顶的"豪迈"需要付出巨额真金白银的代价。
此次降息后，申万预计上市银行2015年存贷利差收窄19bp，净息差收窄9bp，净利润增速下降3.33%。同时假设在极端场景下，若所有银行全部期限存款利率上浮到顶，则2015年上市银行存贷利差将收窄25bp，净息差收窄19bp，净利润增速下降幅度则高达9.88%。
由此可见，上浮到顶与否对商业银行利润影响巨大。不过申万预计，在商业银行行为日趋理性和市场化背景下，极端场景发生概率较小。
降息后再下调正回购利率 央行延续宽松基调
降息后首次公开市场操作，正回购量缩价减，延续了货币政策的宽松基调。
25日，央行虽持续开展14天正回购，但操作量仅为50亿，创下正回购约1年半来的新低量，中标利率也走低了20个基点至3.20%，打破了此前1个多月维稳的格局，年内第四次下调。
回顾历史，当基准利率调整政策出台后，随之而来的是公开市场利率变动。如2012年7月降息，公开市场上7天逆回购利率当即下调了15个基点，14天逆回购利率也下滑了10个基点。同年6月降息后，28天和91天正回购利率分别下调5和9个基点。
正因为此，市场对昨日正回购利率下行并不意外。
民生银行金融市场部首席分析师李志强告据记者，正回购利率下行，是为了与降息同步，而缩量是为了增加资金净投放，缓解本周资金面紧张格局，说明央行还是在努力安抚市场。
在此预期下，昨日正回购利率的"出炉"也颇具戏剧性。早盘，当50亿正回购招标完毕后，中标利率仍持平3.40%的传言一度扩散开来，其后，央行才公告中标利率下行20个基点。这一转变，也令反应灵敏的国债期货上演了一出探底反弹行情。
虽然此次20个基点的降幅小于降息幅度，但与今年前三次正回购利率下调一样，业内人士仍将其视为央行引导资金利率下行的重要举措。
"降息之后继续正回购利率下调，反映出央行降低实体融资成本的意愿非常强烈。"民生证券研究院执行院长管清友说，目前同业拆借市场14天利率高于正回购利率，央行此举有引导资金利率下行之意，当前实体经济低迷，若融资成本仍无法继续下降，央行未来还会继续下调正回购利率。
央行如此"良苦用心"，也终于令昨日银行间市场资金面恢复到均衡状态。
据交易员透露，昨日一开盘，便有大型商业银行开始融出隔夜品种资金，资金面较前几日有放松迹象。其后随着600亿国库现金的投放，市场紧张氛围逐渐消除。
"虽然交易所资金价格受打新影响冲高，但银行间市场资金面渐复平衡。临近收盘，甚至有隔夜品种减点融出。"交易员透露，此景与前几日大不相同。
这也得益于央行"多管齐下"驰援流动性。昨日，央行和财政部开展了600亿国库现金定存招标，中标利率为4.56%，创下今年5月份以来的新高，显示机构对跨年底的3月期存款需求旺盛。
至此，展望未来央行货币政策走向，一个不可忽略的背景是，降息后人民币汇率近期连续贬值，如昨日盘中即期汇率一度创下近2个月新低。业内人士称，这令外汇占款渠道投放基础货币持续阶段性放缓预期加大，后续货币政策采用多种方式继续放松可能性不小。
中金公司债券团队昨日称，随着降息后人民币开始贬值，外汇占款可能继续减少甚至流出，再加上最近几个月随着国际油价和大宗商品价格下调，通胀趋势项环比加速下跌，倒逼货币政策加速放松等因素，因此，未来货币政策的放松大概率采用降准、降息、重启逆回购等方式。
七行业融资净买入超10亿元
本周一，伴随着降息利好消息的发酵，大盘再创阶段新高的同时，沪深两市的成交量也刷新了历史新高。与成交量一起突破历史新高水平的还有两融市场，在融资买入力度大幅增加的带动下，包括单日融资净买入额、融资买入额、融资偿还额和融资融券余额等多个数据均刷新了历史新高。本周一，共有非银金融、医药生物、银行、建筑装饰、房地产、有色金属和计算机共七个行业的融资净买入额超过10亿元。
11月24日，沪深股市融资融券余额报7828.63亿元，较前一交易日大幅增加203.52亿元，这主要是融资买入力度大幅增加所致。具体来看，当日融资买入额较11月21日大幅增加472.67亿元至1048.90亿元，偿还额则增加304.07亿元至846.85亿元，由此当日的融资净买入额飙升至202.06亿元，也刷新了历史新高。
从行业板块角度看，11月24日，28个申万一级行业指数全部获得了融资净买入。其中，非银金融、医药生物、银行、建筑装饰、房地产、有色金属和计算机单日的融资净买入额均超过了10亿元，具体数据分别为22.57亿元、16.52亿元、15.99亿元、14.47亿元、14.20亿元、10.82亿元和10.30亿元。
值得注意的是，除了非银金融、房地产等周一就涨势良好的行业外，融资重点布局的有色金属、计算机昨日领涨两市，涨幅分别达3.14%和2.40%，融资客再度精准踏中市场步伐。（中国证券报）
A股开户连续6周超20万 中金：日成交或超万亿
中登公司最新公布的数据显示，上周两市新增开户达到23万户，A股开户数已连续6周破20万户。在源源不断的增量资金推动下，沪深股指双双创出阶段新高，成交量也在11月24日创出5844亿元的历史新高。
观察近日的盘面，针对"降息"，机构在持续挖掘可能受益品种，比如昨天的有色等。另外不论是土地改革还是工业用地转性，都给部分上市公司带来了资产重估的机会。
大市风向/
机构持续挖掘降息受益品种
降息仍然是机构关注的重中之重。中金公司策略分析师王汉锋就深挖了降息对A股各个行业的影响。
王汉锋认为"降息之后首推四大行业：地产、机械、券商、保险"，他指出，"从虚拟经济到实体经济，降息之后，首先有一个预期改变的过程，然后才是实体经济的改善。因此从股票推荐上，首先应该是那些最容易受到预期影响的板块，其后才是那些需要实体经济改善支持的板块。"
王汉锋认为，"有色煤炭等是对利率敏感的板块，机械也是。利率下降首先选择地产和券商，因为这是对利率最敏感的偏金融的板块，股价可以先于实体经济的改善而动，而并非要看到实体经济真正的改善。对利率敏感的偏实体经济的板块往往是偏后才会受到市场追逐，要等到有进一步的降息预期、有更宽松的预期的时候。"
此外，对于近日A股成交量创出历史新高，王汉锋认为，目前的市场情绪只恢复到过去几年的平均水平，如果市场情绪进一步恢复，A股未来单日交易量超过万亿也并非不可能。
谨防短线回调风险
一则非对称性降息的消息，激发出投资者的做多热情，市场随即展开反弹，一举收复2500点大关，并创出了2011年9月份以来的新高。从月K线来看，收出7连阳已经毫无悬念。
20多年来，股市在运行中已经多次遇到降息。而通常如果是遇到在一个周期中的首次降息，股市往往高开低走。本次降息是否开启了新一轮降息周期，市场上还是有争议的。另外央行在两年多前也曾进行过两次降息，现在降息是否算上一次的延续，也有不同看法。降息后两个交易日以来，股市保持着较为强悍的上涨态势，反映出投资者对于降息举措的认同，这与之前推动股市上涨的两大动力——改革预期和无风险收益率下降是高度重合的。因此，也可以说，目前股市的上涨，基本逻辑并没有发生变化，只是降息这个新事件对行情起到了推波助澜的作用。
那么，在降息利好效应快速扩散并且释放的背景下，股市接下去将会如何运行呢？毕竟，在看到降息引起的市场预期重大改变的同时，人们也不能忽视，由于这次是非对称性降息，并且增加了存款利率的上浮范围，因此实际上存款利率并没有出现明显下降，而降息所导致的中小企业融资难、融资贵问题的缓解和对房地产等行业有效需求的放大，要真正得到体现，恐怕还需要一段时间。基于这样的认识，也就难以认定降息后实体经济的面貌会很快发生改变。这样一来，股市所能够展开的，还是基于预期的一种资金推动型行情。目前，沪深股市的单日成交金额已经达到5000亿元以上的水平，这的确能够支撑股指在2500点上方运行。然而，这样的量能能否延续并且进一步放大吗？至少近阶段是不太可能了。
以往，每当新股密集发行时，股市多半会跌。而到了新股发行结束时，随着申购资金返回，大盘则又开始上涨。这次情况则有所不同，受到降息刺激，本周一尽管新股密集发行，但股市还是上涨，不排除既有外部增量资金介入的因素，也有部分原本准备卖出股票申购新股的投资者，放弃申购而继续留在场内的因素。不管哪一种情况，都会导致在新股申购结束时返回二级市场的资金变得相对有限。这样一来，以往发完新股大盘必涨的惯例，就有可能发生变化。
投资者不难发现，周一表现强劲的房地产与非银金融两个板块，周二尽管还是上涨，但幅度已明显低于大盘，更弱于创业板和中小板指数。这种现象发出以下信息：降息利好的短期刺激已经到了后期，市场也在从最初的燥热中逐渐回归理性与平静。既然这样，连续逼空之后，人们就应该考虑如何防范短期调整风险了。
其实，不管这次降息是否打开利率长期下行的通道，它对股市的正面推动作用都是确定而巨大的，因此人们尽可以对后市看高一线。只是，降息本身还难以很快改变实体经济状况，股市格局自然也就只能基本延续以往的模式，仍然在震荡中上行，以结构性行情为主。而眼下，应该多留意股指在相对高位可能遇到的调整压力。
牛市大幕开启 改革支撑蓝筹
在降息的利好刺激下，本周市场表现气势如虹。深圳东方平昇投资管理有限公司研究总监尹国红和国诚投资咨询有限公司投资总监黄道林都认为，牛市大幕已经拉开，券商等受益板块依然存在较大上涨空间；而蓝筹股大涨能否延续则需要看业绩能否大增以及改革是否继续推进。
券商股行情刚刚开始
中国证券报：非银金融板块这两日表现非常抢眼，这样的强力拉升还能持续多久？
尹国红：从长期趋势看，券商板块利好因素不仅仅是降息，而是整个A股市场牛市开启之后，对于上市券商业绩的影响，券商的业务主要包括经纪、融资融券，它的业绩在牛市里面会体现得特别明显。从三季报可以看到，券商业绩已经开始出现大幅反转，这种牛市特征到目前为止还没有结束的迹象。在这种情况下，券商板块会随着整个市场牛市的延续继续向深入发展，券商板块的推动力也会越来越强。从这个意义上来说，券商板块应该说是业绩增长比较确定的板块。
黄道林：从盘面上看，券商是一个权重板块，券商股的崛起会加重现在行情的上涨趋势，这样就更有利于形成牛市氛围，牛市氛围中肯定买券商股是没错的，因此券商股上涨的逻辑也是合情合理的。
对于保险公司而言，不对称降息对保险公司自有资金利息收入的影响不是很大，牛市对于险资的增值大有好处，保险公司投资的收益会有比较好的预期，所以保险股上涨也是遵循这样一个逻辑。
中国证券报：那么地产板块的行情能否继续？
尹国红：降息对于房地产销量肯定会有刺激，如果在降息的刺激下，无论是一线城市、二线城市，还是三线城市、四线城市的房地产销量都出现大幅飙升，地产股毫无疑问会受益。但是我个人认为降息对于不同的城市刺激力度也会有所不同，对三四线城市的刺激力度比较弱，而一二线城市的刺激力度会比较强，房地产上市公司业绩的辉煌很难重现2006年和2007年的好日子了，即使在降息的刺激下，业绩也不会出现爆炸式增长，那么它未来的上涨空间就会相对有限。
黄道林：我认为政府的意图是把房地产泡沫控制在可调控的范围内，而不希望发生断崖式下跌而对经济产生巨大的影响，尤其是金融体系发生巨变，这也是我们国家经济能够稳健进行的根本保障。从这个层面来看，地产是不能出问题的。地产股这次上涨可以认为是超跌反弹，或者是利好政策刺激的上涨。其实地产股的涨幅远滞后于几大指数，创业板指数就不用说了，相对于上证指数都是远远滞后的，我认为这次上涨可能是小波段上涨。
业绩和改革决定行情
中国证券报：对于明年的行情，蓝筹股会不会继续成为市场的重心？
尹国红：蓝筹股明年的行情取决于明年业绩的爆发性。如果明年蓝筹股的业绩出现爆发性增长，那么明年肯定会有行情。实际上从去年开始，大家看到创业板大幅上涨的时候，就有观点认为蓝筹股的行情来了，但是蓝筹股还基本上处于原地踏步的状态，而创业板和成长股是继续往上。
目前中国股市真正的机会还是在不断上市的新股当中，新股票不断上市，给投资者带来新的成长股，带来新的追寻成长的机会，这些公司才是中国未来的经济希望所在，也是投资者盈利的重点所在。
黄道林：我个人更看好改革为蓝筹股带来的投资机会。目前正在推进的各项改革，包括混合制改革、董事会改革、股权改革等等，都是围绕着如何把大蓝筹股做活做强，而这一点资本市场是要提前反应的。资本市场对蓝筹股未来业绩表现会有预期，所以最近很多都已经翻倍了，今年只剩一个月时间了，而蓝筹股行情一旦启动，不会短期内就结束，这也正是这一轮行情的基石。至于如何把握明年的成长股投资机会，其实我觉得牛市行情中“一枝独秀不是春，百花齐放春满园”。明年蓝筹股很有可能因为国企改革出现行情，并且明年蓝筹股的机会可能比今年的机会还要大。
广州万隆：三大因素助推行情飙涨 短多格局明显
周二的市场，虽不如昨日强势，量能水平也有所下降。但股指继续创出新高，热点非常活跃。有色、机械等权重带动大盘上涨，电子、传媒等中小票也表现良好，市场上出现了难得的一致上涨逻辑，后市大盘形态依旧向好。
从盘面上看，三因素继续助推指数上行。从政策面上看，央行降息动作打开了货币宽松的预期。除倒逼各路资金进入股市外，作为银行贷款大户的大型国企蓝筹也明显受益于降息，有实质性利好；从盘口上来看，周二近50只个股涨停，热点继续扩展，而在下跌个股方面，除了受打新拖累的次新股之外，总体表现良好；从技术面上看，周一的大幅跳涨直接造成5日线拐头向上穿10日线，MACD指标和KDJ指标均形成金叉，短多格局明显。
总的来说，市场活跃度明显增加，趋势向好。我们广州万隆认为资金成本的下降，对股市是中长期系统性利好，但仅凭一次降息可能无法完全改变当前中小企业融资难的困局，也无法完成总理三番五次提到的降低社会融资成本的目标，预计后续类似流动性释放乃至金融改革措施还将不断出台，推动增量资金持续入场，带动大盘上行。
不过投资者也应当看到，上涨行情中各个板块的表现有强有弱，每日的领涨龙头也有所变化。周二创业板指没有表现，跑输大势。例如食品饮料行业明显不是当前热点落后于大盘，昨日领涨的券商也出现了暂时的休整。可见行情虽好，投资这还是要认清当前格局的获益主线并踩准板块轮动的节奏。我们认为对短期已经有较高涨幅的个股，需要规避冲高回落的风险，而部分股价尚在低位，涨幅不至于过大的二线蓝筹有望得到青睐，关注对利率敏感的地产、化工、中游零售。
股商财富：震荡上攻格局明显 短线向上趋势依然保持
周二市场意犹未尽，尽管券商等降息受益股大涨之后周二稍事休息，但是其他板块个股却开始接力拉抬，除了次新股调整之外，A股几乎全线上涨。昨日也已经表述到，不在于本次央行降息的幅度，其象征意义非常重要，两年多以来的首次降息标志着货币宽松周期的到来。这也是昨日天量之后，在领涨金融股休息的情况下，市场资金继续踊跃入场的重要原因，且近两个交易日明显滞涨的小盘股周二表现较为强势。在先知先觉资金建仓之后，后知后觉的踏空资金追涨买入。沪指周二继续大幅上涨，个股全面活跃。政策方面，未来有望出台更多的刺激措施，预计市场将保持上升趋势。操作上我们建议，对于前期涨幅不是特别大的板块逢低均可以适当关注。
中长线坚定看好，震荡上攻的格局已经非常明显。行情的基础还在不断加强，从改革层面，开始转向全面推动和宽松。短线来看，行情继续延续强势，但是板块个股已轮涨一遍，谨慎做多。
震荡不改上扬趋势 短线关注周期股表现机会
周二股指探底回升的走势是基本符合预期的，但涨幅有点大，尤其是创业板的涨幅远超笔者预期，两市涨停个股更是多达几十只，场面之火爆是近几个交易日所少见的，显示市场人气进一步被激活，后市依然可以逢低做多，尽量不要追高操作，让收益最大化。
从盘面看，周期股题材股新技术的成长股全面走强，资金是根据自己的爱好大肆炒作，煤炭有色金属尤其是黄金股走势甚强，上海本地股港口走势也不错，机床制造和智能机器涨幅居前，尤其是银行股大反转让沪市主板指数出现大幅上涨。但地产和券商走势较弱，尽管周二有媒体报道30亿元资金融资做多中信证券，那是基于中信证券与其他券商股相比涨幅严重滞涨，但笔者认为券商股大势已去，后市较难把握，地产股则是在回调以后，仍有机会，可以逢低介入，博取反弹，但地产股连续上涨的机会较少，以波段炒作为主。
银行板块在这一波行情中本身涨幅就偏小，加上央行不对称降息的冲击，涨幅更是小的可怜，作为补涨要求强烈的个股，后市机会依然存在，只要银行仍有机会，指数上扬空间就会存在。
周二走势实际上还是不错，微幅高开以后，探底回踩，消化一下获利盘解套盘，为后市上涨减轻压力，这比直接高举高打对后市有益的多，被震出局的资金如果想回补，只能是以更高的价格回补，这样大家的持股成本就更相近，同时资金的回补也让后市买盘不会减少。
经过两天上涨，沪市技术形态进一步趋好，MACD红柱延长，黄白线再次拐头向上，KDJ指标三线全部上扬，预示短期股指上涨趋势仍将延续，但是收盘点位离均线系统较远，股指存在震荡要求等待均线上移，这个震荡较为复杂，像周二就是以盘中震荡完成，预计震荡不改上扬趋势。可以关注银行地产煤炭的机会。
放量突破上轨 短期大盘维持强势
周二大盘继续震荡走高，早盘开市后创业板即快速上行，上证指数也震荡走高，全日大盘走势稳健，基本呈现单边推高的态势，午后股指继续上扬并以全日最高点收盘，收盘两市均是一根实体中阳线，创业板量能放大。
与前几日不同的是，周二大盘是普涨，各路板块均轮番启动，尾盘煤炭、有色也有较大涨幅，这样的普涨格局要比前几日的分化更健康，金融股有所沉寂，但其他个股的上涨使得大盘收出连续第4根日阳线。如图，上证指数周二已经突破通道上轨了，10月底大盘曾跌破了下轨，但之后启动的这波行情异常强劲，涨幅也大于前两波，有点不太象是第5浪的走法了。之前本栏的浪形结构可能有误，短期建议投资者持股。创业板周二的大涨也令其具备再次挑战新高的可能，短期大盘可能继续维持强势。
迪斯尼概念、一路一带概念、有色煤炭等涨幅居前，主板启动了沉寂很久的有色，煤炭，创业板也有不少个股在持续调整后开始再度走强，后市建议投资者可继续关注迪斯尼板块，尤其是一些涨幅相对不大的上海本地商业股。创业板中的不少个股连续调整后还没有反弹起来，也可以低吸参与。
